Markedskoncentrationen om tech i USA og Novos performancePerformance er et udtryk for hvordan en investering klarer s... de senere år, stiller naturligt spørgsmålet: “Kan det da blive ved?”. I et historisk perspektiv kan det ikke blive ved, trends er kommet, men de er som regel også gået igen, hvis man kigger på udviklingen på børserne.
Det har Bridgewater Associates kigget nærmere på i “The Life Cycle of Market Champions”, tilbyder en dybdegående historisk gennemgang af, hvordan markedsledere er opstået, domineret og til sidst blevet skubbet ud af nye konkurrenter. Her er de vigtigste takeaways fra analysen:
1. Markedskoncentration og dominans:
- Aktuel markedskoncentration: De 10 største amerikanske virksomheder udgør næsten en tredjedel af det samlede markedskapital for amerikanske aktierAktier er en ejerandel i en virksomhed. De aktier, de fleste.... Dette er en koncentrationsgrad, der ikke er set i årtier.
- Historiske eksempler: Tidligere dominerede jernbaneselskaber over en tredjedel af markedet, men deres manglende evne til at tilpasse sig strukturelle ændringer førte til deres nedgang. Tilsvarende oplevede kemikaliekonglomerater og bilproducenter lignende skæbner.
2. Cyklussen af markedslederskab:
- Opståen og fald: Markedsledere stiger ofte til tops ved at drage fordel af hurtig innovation og sekulær vækst i deres industri. Men over tid falder de fleste ledere fra, da nye virksomheder, der vokser hurtigere, overtager deres plads.
- Konkurrencemæssige fordele: Virksomheder, der formår at opretholde en stærk konkurrencemæssig fordel, kan forblive på toppen i længere perioder. Disse fordele inkluderer stærke balance, evnen til at innovere og opkøbe potentielle konkurrenter tidligt.
3. Historiske tendenser og eksempler:
- Jernbaner (1900-1930): Jernbanemonopoler som Penn Central og Union Pacific dominerede markedet men blev undermineret af konkurrence fra lastbiltransport og fly.
- Kemikalier (1930-1960): Virksomheder som DuPont og Union Carbide blomstrede på grund af plastiks opfindelse, men blev senere overhalet af andre industrier, da efterspørgslen ændrede sig.
- Biler (1920-1960): “De tre store” (General Motors, Ford, Chrysler) dominerede bilmarkedet i årtier, men mistede terræn til udenlandske konkurrenter og mættede markeder.
- Olie (1900-nu): Oliegiganter som ExxonMobil har holdt sig relevante i over et århundrede, men står nu overfor udfordringer som energiovergang og skiferolie.
- Telekommunikation (1930-2000): AT&T holdt sin dominerende position i næsten 70 år, men mistede terræn med fremkomsten af mobilnetværk og internettjenester.
- IT og Tech (2000-?): Meta, Amazon, Google, Amazon, Apple og NVIDIA har præsteret ekstraordinært og er i dag førende i de fleste indeks.
4. Fremtidsperspektiver for nutidens ledere:
- Teknologivirksomheder: De nuværende markedsledere inden for IT har stærke konkurrencemæssige fordele som netværkseffekter, dataindsamlingsfordele og avancerede teknologiske kapaciteter. Deres stærke balancer gør dem i stand til at investere i nye vækstområder og opkøbe konkurrenter tidligt.
- Regulatoriske risici: Antitrust-lovgivning kunne true de nuværende giganter, ligesom det skete med AT&T og Standard Oil. Teknologiske revolutioner som AI kan også hurtigt ændre markedet.
5. Investorovervejelser:
- Porteføljekoncentration: Investorer har i dag en højere eksponering mod de nuværende markedsledere end nogensinde før, især på grund af deres store vægt i globale benchmarks og udbredelsen af indeksinvesteringer.
Denne analyse illustrerer, at selvom nuværende markedsledere har stærke positioner, er der historisk set få, der formår at holde sig på toppen i længere perioder. De konstante skift i markedsdynamikker og innovationer betyder, at nye ledere altid er på vej, hvilket understreger nødvendigheden af konstant tilpasning og fornyelse for virksomheder, der ønsker at forblive relevante.
Du kan finde hele analysen her.
